Есть два основных сценария развития ситуации, которые полностью зависят от финансовой политики властей.
В свете произошедших за последний месяц событий в Украине общая ситуация для будущего курса гривны кардинально изменилась. «Рынок», в лице людей, которые покупают и продают гривну, негативно отнесся к смене главы Национального банка. В связи с этим у них возникло огромное количество страхов по поводу будущей финансовой политики Украины в целом. На этом курс гривны упал к доллару, даже несмотря на положительную в этот период внешнюю и внутреннюю конъектуру рынка.
Без шока, связанного с Нацбанком, гривна, скорее всего, пользуясь ростом «аппетита к риску» в мире, и приток денег на развивающиеся рынки смогла бы укрепиться до отметки 25,5-26 гривен за доллар. Но этого не вышло, так как, вне зависимости от фуррора по платежному балансу страны, люди продавали гривну. И потому, вместо укрепления, гривна упала до отметки 27,8 гривен за доллар.
Разница фактического курса, которой есть сейчас и гипотетического курса, который мог бы быть при других обстоятельствах, составила примерно 2 гривны. Это и есть цена страха людей по поводу будущей финансовой политики страны. Рынок этим, к сожалению, показал, что он не дает кредита доверия новому главе НБУ и действиям властей страны. Но это не катастрофа для Украины, ведь власти могут проводить разную политику и все в их руках.
В этом контексте у гривны есть два основных сценария развития ситуации, которые полностью зависят от финансовой политики властей.
- отрицательный, при котором все ужасы инвестиционного общества реализуются. В этом случае курс уйдет на 30 и выше, вплоть до 45 гривен за доллар, поскольку дыма без огня не бывает.
Если власти страны встанут на рельсы «печатного станка», конфронтации с международными финансовыми институтами и будут разочаровывать рынок своими фактическими действиями и тем самым оправдают негативные ожидания рынка, то это не ограничится одним действием. Одно действие будет бессмысленным без целой цепочки решений и событий. По мере того как власти будут разочаровывать инвесторов, гривна будет продолжать падать.
Но я думаю, что отрицательный сценарий не будет реализован, поскольку такой сценарий не пойдет на пользу никому, и будет самоубийственным не только для финансового положения страны, но и для самой власти.
Ни новый глава НБУ, ни президент Владимир Зеленский, ни кто-либо еще, кто сегодня управляет финансовой политикой страны, не перейдут недопустимые линии, потому что это будет контрпродуктивно для всех, и в этом не будет ни одного выгодополучателя.
Утратят все наработанные за прошедшее время заслуги, было бы совсем не логично и полностью абсурдно. Если власти Украины хотели бы отказаться от сотрудничества с Международным валютным фондом, или проводит контрпродуктивную политику, которую иногда озвучивают люди, которые непосредственно не влияют на финансовую политику государства, то возникает вопрос, а для чего тогда были прошлые реформы? Для власти Украины, в этом контексте, тогда не было бы никакого смысла в принятии непопулярного закона о земле и, так называемого, «антиколомойского» закона.
Но тем не менее, рынок испугался, а потому у нового главы НБУ Кирилла Шевченко, в данный момент, есть непростая негласная задача – вернуть доверие людей к гривне и развеять страхи относительно будущей финансовой политики государства. И первые шаги в этом направлении он уже сделал.
На прошлом заседании НБУ, вопреки ожиданиям рынка, регулятор не стал дальше снижать свою основную ставку, сохранив ее на прежнем уровне 6%. Этим НБУ дал сигнал о том, что у него нет цели по наводнению ликвидностью экономики любой ценой. И, даже несмотря на слова президента о желании «дожать банки» и запустить в стране кредитование, НБУ будет сдержан в своих действиях.
Своей сдержанностью НБУ частно успокоил рынок и частно остановил волну роста страхов по отношению к будущей политике ведомства. За счет этого, после заседания НБУ, гривна вновь начала укрепляться. И скорее всего, со временем, по мере того как доверие к Украине будет восстанавливаться, курс гривны сможет укрепиться до отметки 25-26 гривен за доллар. Поскольку по вторым показателям, в том числе по профицитному платежному балансу, гривна все еще имеет тенденцию к укреплению.
Но время лечит. Если НБУ не будет совершать ошибочных действий, а власть не остается в фарватере политики по сотрудничеству с МВФ и другими финансовыми организациями, доверие инвесторов будет возвращаться. Это равномерно приведет к укреплению государственной валюты Украины.
На сильное укрепление гривны не стоит рассчитывать, поскольку даже если все финансовые показатели будут способствовать сильному росту нацвалюты, в новых условиях ей это сделать не дадут. Вся сила и энергия гривны, которая будет голосовать за курс ниже 25 гривен за доллар, скорее всего, будет трансформирована в увеличение золотовалютных резервов страны.
Что касается желания властей страны по запуску кредитования, то нет сомнений, что Шевченко прекрасно понимает — простым наводнением экономики деньгами этот вопрос не решит. Лучший вариант для стимулирования кредитования — путь по совершенствованию законодательства страны и уравновешиванию прав кредиторов и заемщиков, а также ослабление в части нормативных требований к банкам для создания рыночных условий для роста кредитования.
Надеюсь, глава НБУ будет действовать именно в этом направлении. Но даже если власти страны, каким-либо образом простимулируют кредитование иным методом, то в текущей ситуации они не сумеют это сделать в очень большом размере, который бы изменил расклад по ситуации с гривной.
Учитывая вышеизложенное, в ближайшие полгода гривна будет торговаться к доллару в диапазоне 25-29 гривен за доллар.
Но есть еще и третий вариант развития событий для курса гривны, который может начать реализовываться либо в конце этого, либо уже в следующем году.
Он заключается в том, что курс американского доллара на мировом рынке, вне зависимости от Украины и гривны, изменился. На сегодняшний день существуют достаточно серьезные основания полагать, что доллар США будет падать в цене, по мере того, как мировая экономика будет восстанавливаться после коронакризиса. Если так случится, и доллар будет падать, то гривна может и на большее укрепиться.
Но это очень сильно зависит от того, какие цели в будущем для Нацбанка окажутся важнее. Если НБУ, во главе угла поставить цель в виде ценовой стабильности, то курс гривны может укрепиться и ниже курса 25 гривен за доллар.
Михаил Федоров, аналитик ИГ Универ, "Лига.Финансы"
